Dutch disease

De Nederlandse detailhandels verkopen zijn ingestort met 11% in april, nog erger dan de 9.7% daling in Spanje. Zoals blijkt uit de grafiek van Lombard Street Research: Charles Dumas van Lombard zegt dat de resultaten van de Europese “fiscale zelfmoord pact” steeds duidelijker worden. “Dit is geen besmetting van Griekenland. Het is het resultaat van destructieve beleidsmix in de eurozone.” Alle drie de EMU-beleid instrumenten zijn ingesteld op krimp. Het monetair beleid is te strak (Nomura heeft net opgeroepen tot een renteverlaging, € 500 miljard in QE, en massale interventie om Italiaans en Spaans obligatierendementen te beperken). Bank deleveraging van 9% om het core EU-Tier 1-kapitaal te halen in juli is absurd. Het is pro-cyclisch. Het is het veroorzaken van een kredietcrisis en een samentrekking van de EMU geldhoeveelheid. De architecten van dit beleid zijn een gevaar voor de wereld. Fiscale versobering is veel verder dan de therapeutische dosis van 1% net beperking in een reeks van landen. Er mag geen aanscherping komen in Nederland gezien het feit dat Nederland een enorm lopende rekening overschot heeft (13% BBP). Zoals de heer Dumas aangeeft , kan dit overschot 7% tot 8% van het BBP bereiken nadat bezuinigingen zijn doorgevoerd. Het gevolg van toenemende neerwaartse glijbaan van Nederland, is misschien wel een anti-euro coalitie in Den Haag dit najaar. De Nederlandse vastgoedmarkt komt in een diepere recessie, met de voorraad onverkochte woningen die Spaanse niveaus nadert. Nederland is fundamenteel sterk, maar: Huishoudelijke schuld is van de eurozone het hoogst met 249% van het inkomen, in vergelijking met 202% in Ierland, 149% in het Verenigd Koninkrijk, 124% in Spanje, 90% in Duitsland, 78% in Frankrijk en 66% in Italië – volgens gegevens van Eurostat uit 2010. Het land is gevangen in een “negatieve feedback-loop” als recessie en de woningprijs zich voeden met elkaar. Bouwvergunningen zijn gedaald tot 9% ten opzichte van een jaar geleden, het laagste sinds 1953. Volgens Rabobank zijn huizenprijzen gedaald tot 11% van hun piek in augustus 2008, of 15% in reële termen, waarbij tot 500.000 mensen een negatief eigen vermogen hebben gekregen. De voorraad onverkochte woningen is verdubbeld tot 221.000 sinds 2008, bijna het dubbele niveau ten opzichte van de VS op een ‘per-hoofd van de bevolking’-basis. De economische problemen infecteren de staatsschuld dynamisch. De overheidsschuld zal klimmen naar 76% van het BBP in 2015, volgens het CPB. De belangrijkste oorzaak hiervan is back-to-back recessie. Dit niveau is niet hoog. Het niveau stijgt echter snel vanwege het verkrappende beleid en het maakt de schuldenproblematiek erger. Vooral gezien het mogelijke effect van een anti-Europese houding in Den Haag en de effecten hiervan voor Duitsland zijn veel ogen in Europa gericht op Nederland in september.

Share this post